【业绩】顶固集创点评：有望实现业绩快速增长

    顶固集创点评：有望实现业绩快速增长

盈利模式

　　顶固集创是国内二线定制家居品牌，主要业务包括定制衣柜及配套家居、定制生态门和精品五金。产品销售采用以经销商销售为主，直营、大客户及电商销售为辅的模式。2016

年公司实现收入7.2 亿元，同比+25.9%，净利润4042

万元，同比+114.1%（主因生产效率提升与规模效应发挥带来的盈利能力大幅提升）。在保持原有业务优势的基础上，顶固加快向全屋定制领域拓展，从而打开自身成长空间，有望实现业绩持续快速增长。

　　行业亮点

　　定制家居持续高景气度，全屋定制与大家居化是趋势。我们测算国内定制家居行业2016

年市场规模约2000

亿元，在消费升级、结婚潮到来及定制家居渗透率提升等因素共同驱动下，预计未来两年行业将保持20%以上的增速。此外为满足消费者一站式家居购买需求，全屋定制与大家居化（配套成品家具销售）成为行业发展趋势，也是定制家居企业提升客单价与业绩的重要手段。

　　市场份额持续向优势品牌集中。我国定制家居行业竞争格局分散（cr5

不足25%），这为定制家居优势企业通过内生外拓等方式加快发展提供了空间，优势企业凭借自身品牌、渠道、产品、规模、资本等综合优势，有望获得更多市场份额。

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